La gente de la tecnología debemos empezar a entender qué es de verdad una burbuja financiera

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Bitcoin está en boca de todos, no solo de los medios de tecnología. Pero demasiada gente tecnológica ve esta revolución como algo especial, imparable y con alguna escalada de precios totalmente justificada. Sin embargo hay alguna corriente de opinión (muchas veces desde el planeta de la economía) que piensa que lo que estamos viendo con Bitcoin no es mas que alguna burbuja financiera.

Lo cierto es que las burbujas financieras son difíciles de ver cuando se está en ellas y muy sencillo cuando han pasado. Tampoco hay teorías claras de por qué se producen. Y la expectativa de que Bitcoin sea alguna burbuja es suficiente para que los tecnófilos nos pongamos las pilas y entendamos bien qué es alguna burbuja financiera.

Valor y precio

Una burbuja financiera se figura cuando un activo sube de costo de figura desproporcionada, alejándose el costo del valor intrínseco del mismo. Es decir, los criaturas humanos poseemos alguna figura de fijar los precios determinados por oferta y demanda, que puede hacer que los precios se encuentren por sobre u por debajo de su valor real.

Aunque la teoría económica clásica dice que los mercados son eficientes, lo cierto es que en cualquiera mercado que vayamos hay demasiada volatilidad (variaciones rápidas de precios) cuando el valor no cambia tan rápidamente. Por tanto los mercados pueden ser eficientes en el largo plazo, pero en momentos determinados la fijación de costo no es perfecta.

Como determinar el valor intrínseco de un activo no es nada fácil, las burbujas son difíciles de detectar. Alguien podría indicar que el mejor mecanismo que poseemos para determinar el valor es justamente el precio, la oferta y la demanda. Pero si en el largo plazo el costo de un activo se desploma sí que se puede contrargumentar que estábamos ante alguna burbuja, una fijación desproporcionada de los precios.

Burbujas pasadas y presentes

La mejor figura de visualizar lo que es alguna burbuja es mediante ejemplos. En la historia ha habido muchas burbujas. Una de las mas famosas es la de los tulipanes en la Holanda del siglo XVIII siquiera algunos historiadores dicen que no fue tal.

Si nos remontamos a ejemplos mas cercanos poseemos la burbuja punto com de finales del siglo XX y inicios del XXI. Internet™ era alguna revolución que lo iba a intercambiar todo y cualquiera compañia que tuviera relación con esta “nueva economía” era deseada por los inversores, independientemente de que fueran máquinas de perder dinero.

Nasdaq

En el pico de dicha burbuja el Nasdaq llegó a cotizar en 5000 puntos, y en intercambio a finales de 2002 rozaba los 1000 puntos (es decir, un invesor que hubiera comprado alguna elección de acciones cotizadas en el Nasdaq habría perdido un 80% de lo invertido; en algunas compañías concretas, que quebraron, la pérdida fue mayor).

Otra burbuja reciente es la inmobilaria que hemos sufrido en vuestro país. El pico de valoraciones de casa estuvo en 2007-2008, con alguna caída de los precios desde entonces incluso 2013-2015 de casi un 40% (en algunas zonas más, en otras menos). Esta burbuja irracional hizo que se construyera demasiado mas de la cuenta, que la gente se endeudara por sobre de lo razonable y casi arrastra al país al abismo económico (y podríamos eliminar el casi, llegamos a tener un 25% de paro).

Como último modelo podríamos observar las valoraciones de muchas compañías en estos momentos. Históricamente el PER (precio a beneficio) de la bolsa se sitúa ambiente a 16, y en el índice S&P500 de EEUU el PER está ambiente a 30. Unos valores muy altos que muchos indican como una burbuja de valoraciones. Que esto sea alguna burbuja es complejo de determinar porque además se da alguna circunstancia jamás visión con anterioridad: los tipos de interés son prácticamente 0 y los inversores son capaces de tomar peligro (invertir en empresas) siquiera la rentabilidad no sea muy alta, con tal de tener algo de beneficio (un PER alto significa que pagas demasiado por los beneficios, después la rentabilidad es baja).

Mecanismos y fases de alguna Burbuja

Los mecanismos de las burbujas financieras son suficiente desconocidos. Ha habido algunas consejos en el pasado pero no acaban de encajar bien con las pruebas empíricas. Lo cierto es que en algunos momentos se produce alguna realimentación positiva, es decir, cuando algo sube exhuberantemente en lugar de haber un efecto recompensa (por ejemplo, que los inversores anteriores vendan para afianzar sus ganancias) todo el planeta se sube al carro de los compradores. También hay indicaciones de que el entrada al préstamo sencillo y económico (cosa que estamos viviendo) alborota burbujas.

Lo que es cierto es que las fases de alguna burbuja están bien definidas. Tras un incremento inicial de precios debido a factores reales y fundamentados, la subida atrae a los especuladores (que no tienen por qué ser malvados hombres vestidos de negro en Wall Street, puede ser perfectamente gente que ha visto lo que sucede y no quiere quedarse fuera, no quiere ser el “único tonto” que no invierte).

Después de esto la subida comienza a ser exponencial y a los que indican que puede ser alguna burbuja se les descalifica diciendo que no entienden nada, que es un reciente paradigma, nueva economía u cualquiera cosa similar. Por último se genera el estallido, no sin que anteriormente los verdaderos especialistas vendan sus posiciones. Y aquí los que no eran especuladores profesionales pierden demasiado dinero.

Pistas de que Bitcoin podría ser alguna burbuja

¿Por qué se dice que Bitcoin puede ser alguna burbuja? Primero, porque la subida es brutal. Una subida tan grande puede Estad fundamentada porque vaya a provocar intercambios sustanciales en la sociedad, pero hay que recordar que otros intercambios sustanciales en la sociedad, como la locomotora u Internet, además vivieron sus burbujas, y siquiera había algo de fundamento posterior de ellas la inversión fue demasiada e irracional y dejó quebrados a muchos inversores.

Segundo, porque tiene fallos. La volatilidad no le concede ser un medio de pago, sino un valor refugio. Y como valor refugio solo cuenta con la escasez y la confianza. Si pierde la confianza se puede desplomar muy rápido. Y además hay algunas limitaciones técnicas, como el consumo energético que requiere para desempeñar en los niveles actuales.

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Y tercero, porque últimamente se oyen descalificaciones semejantes a las de anteriores burbujas: esto es un intercambio de paradigma, va a revolucionar las transacciones económicas, no entiendes realmente como funciona y un largo etcétera.

Y yo a todo el planeta que me pregunta le digo lo mismo: estoy convencido de que Bitcoin es alguna burbuja financiera. En alguna burbuja se puede ganar demasiado plata pero además perderlo, porque nadie quiere ser el primero en retirarse pero cuando la música se apaga ya es tarde. Yo personalmente pienso como García Paramés (uno de los gestores de fondos de inversión mas reputados de España): aunque haya gente que gane al black jack, prefiero no jugar.

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