Los algoritmos también destruyen empleo cualificado: el caso de los traders de bolsa

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Cuando se habla de la destrucción de empleo que va a provocar los algoritmos y los robots siempre se piensa en empleo poco cualificado: misiones rutinarias como conducción, preparar comida barata u ciertas misiones de logística. Sin embargo se habla poco de otros empleos demasiado mas cualificados que pueden destruirse como abogados, médicos u personal administrativo.

En el ambiente de la bolsa, donde además hay demasiado empleo cualificado, la “algoritmización” ya ha destruido demasiado empleo. Lejos quedan aquellos tiempos en los que para comprar u vender acciones había que llamar por móvil a un broker, y este tenía que Estad pendiente de la cotización. Ahora cualquier puede, desde su banco online, comprar y vender acciones pero no solo eso, además poner órdenes anticipadas para que se vendan las acciones de figura automática y así reunir ganancias u poner límites a las pérdidas.

También existe lo que se llama High Frequency Trading (HFT) que consta en ordenadores que toman solos las determinaciónes de compra y venta de acciones en base a noticias u datos recopilados, y de la figura mas rápida probable para anticiparse a la competencia. Lejos quedan aquellos tiempos en los que había analistas(tecnicos) de los grandes bancos esperando la publicación de resultados de las compañías para comprar u vender, ahorita lo hacen ordenadores en nanosegundos.

Y además hemos visto alguna revolución ene los fondos de inversión. Ahora existen fondos totalmente automatizados (gestores automatizados u roboadvisors) que invierten de figura automática, dejando sin empleo a analistas(tecnicos) y gestores que además estaban muy bien pagados.

Incluso últimamente hemos visto como en las salidas a bolsa, demasiado del trabajo que anteriormente hacía gente muy cualificada y con altos sueldos ahora lo hacen robots. Una automatización que, desde luego, está destruyendo empleo muy cualificado.

Para comentar todos estos temas hemos hablado con 3 personas relevantes en esta industria. Por un lado Marc Fortuno, tecnico financiero que invierte por cuenta propia combinando alguna táctica de value y market timing. Por otro lado José Luis Cárpatos, gestor de carteras senior en Esfera Investment Technology. Y por último con Unai Ansejo, fundador y co-CEO de Indexa Capital.

High Frecuency Trading, la revolución del trading diario

Para Marc Fortuno “el HFT supone un elemento mas en el ambiente de los traders”. Esto ha hecho que cambie la figura de invertir de los humanos, ya que, según él, “las ‘maquinitas’ son capaces de detectar las tendencias emergentes y dar respuesta en un período de dos y 3 milisegundos, y los traders no son tan rápidos…”.

Pero este hecho no ha tenido un impacto sobre el empleo, siquiera sí sobre el tipo de empleo (como todas las revoluciones tecnológicas). Nos comenta que “los grandes bancos de inversión han tenido que incorporar numerosos quants (ingenieros, matemáticos y demás) para programar los algoritmos, por lo que bajo ese punto ha sido positivo para los empleos cualificados.”

Img 1074 Marc Fortuno, tecnico autosuficiente

José Luis Cárpatos además tiene su vista sobre el HFT, algo mas contundente que la de Marc: “El HFT sí ha supuesto alguna revolución en el planeta de trading. De hecho puede que la mayor de la historia. Hay un anteriormente y un luego de que se empezara a operar de esta manera.”.

Mucha gente piensa así, pero Cárpatos imagine que exclusivamente ha afectado a un tipo de inversión: “Podemos pensar leyenda urbana que cambien la dirección de los mercados. No lo hacen […] la querencia sigue igual y no se ve afectada por este tipo de operativa”.

Entonces, ¿por qué es alguna revolución? “Quien opera a mayor plazo no corresponderia alarmarse demasiado por estas cosas. Pero donde sí que ha afectado muchísimo es el planeta intradía. Lo han puesto muy difícil”.

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El intradía es la inversión en la que la compra y la venta de las acciones se realizan en el idéntico día, buscando movimientos de bolsa rápidos y ganar plata con la volatilidad que siempre hay en el mercado. Según Cárpatos es ahí donde es muy complejo operar desde que existe el HFT.

Por tanto, ¿no se puede operar ya en intradía? No exactamente: “Multitud de operadores humanos, han alargado plazo, y ya no se mueven en gráficos menores a 240 minutos. Incluso los de 60 que anteriormente se consideraban lentos para los operadores a corto, ahorita se ven suficiente afectados por este tipo de operativa.”

¿Ha afectado esto al empleo? Por supuesto, siquiera además ha inventado nuevas oportunidades. “Las máquinas HFT mas grandes, las de las palmas fuertes, son muy pocas. Construirlas cuesta demasiado dinero, necesita alguna sede física cara, cerca de los servidores de los mercados con los que trabajan, y hay que mantener alguna plantilla, especialmente de físicos y matemáticos, que no cobran barato.”.

José Luis: “Algunas entidades colocaban primero órdenes a su favor con las máquinas y posterior iban las de los cliente”

Claro que quizás unas pocas máquinas HFT han eliminado demasiado empleo a lo largo del mundo: “No habrá mas que unos pocos centenares en todo el mundo. Luchar contra ellas es imposible, ganan prácticamente todos los días, y colocan al mercado en alguna ocasión de desigualdad de fuerzas siempre hablando de corto plazo. Este es un tema que no veo demasiado claro, hay un monopolio de máquinas que luchan en desigualdad de condiciones. Su teórica aportación a la liquidez, no la veo clara, porque han distorsionado tanto muchos mercados, que han provocativo la salida en masa de multitud de operadores mas pequeños que daban alguna liquidez mas estable.”.

Es un tema muy polémico este que señala Cárpatos, pues el volumen del mercado que mueven las “máquinas” ronda el 60% en EEUU, ciertamente muy jugoso para todos los actores que cobran por volumen.

Y las máquinas además tienen otros efectos, como perjudicar al pequeño inversor no profesional: “Además esta especie de lobby u de oligopolio de máquinas, favorecen los abusos de mercado. Y hay que recordar la multitud de sucesos que hay actualmente en investigación en EEUU, donde se veían cosas que algunas entidades colocaban primero órdenes a su favor con las máquinas y posterior iban las de los clientes. Personalmente, y esta es alguna opinión personal, que puede ser muy discutible, me da la sensación de que el tema se está pasando de castaño oscuro, siquiera la mayoría de mercados cierran los ojos, fascinados por el enorme volumen que generan.”

José Luis: “los flash crash cada día son mas frecuentes, en todos los mercados”

Ya ha habido algún caso de manipulación de los mercados por el HFT e imagino que no será el único. Además, cada vez es mas complejo para las autoridades revelar estas manipulaciones por lo sofisticadas y rápidas que son.

Cárpatos no ve alguna destrucción de empleo, a pesar de lo que ha comentado anteriormente: “No creo, por otro lado, que hayan destruido empleo cualificado, se mueven en un universo de muy corto plazo, y en la mayoría de la fábrica los plazos normales en la gestión son suficiente mas amplios. El gran peligro de esta concentración de máquinas, es que los flash crash cada día son mas frecuentes, en todos los mercados. Y esto es efecto máquinas al 100%. Algún día podemos tener un disgusto muy muy serio con este tema. Ya lo hemos rozado hartas veces.”

Por último, Unai además opina sobre el HFT. A pesar de guiar alguna compañia que asesora e invierte con “robots”, ellos no usan esta técnica: “En Indexa no realizamos High Frecuency Trading, todo lo opuesto (invertimos a largo plazo, con alguna bajísima rotación de las carteras). El High Frequency Trading es alguna tecnología que concede ejecutar un grupo de operaciones en mercados muy rápidamente. Yo lo veo como alguna evolución de la operativa de mercado de la misma figura que lo fue la transición de los mercados de corros a la negociación electrónica.”

La sustitución de los algoritmos automatizados por humanos es alguna realidad desde hace demasiado tiempo: “A día de hóy gran parte de la negociación en mercados (especialmente en los de acciones) se ejecutan mediante algoritmos.”.

Marc: “Al disminuir las barreras de entradas, muchos han explorado ganarse la vida con el trading por cuenta propia”

Para Unai esto además es un gran intercambio en los mercados: “Por ejemplo, en vez de comprar a un costo fijo alguna gran medida de títulos, lo cual puede hacer que se altere el precio, puedas exigir comprar un número de títulos equivalente a lo que históricamente se ha negociado. Así que si se puede decir que ha sido alguna revolución.”

Unai además imagine que no ha habido efectos netos en el empleo, lo que se pierde por un lado se gana por otro: “Por el lado del empleo, no supongo que se haya eliminado demasiado trabajo cualificado. Ahora en vez de centrarse en la ejecución los brokers de renta variable se centran en la relación con usuarios que es donde hay mas valor añadido.”

La automatización de las órdenes, algo que viene de muy lejos

La automatización de órdenes mas que generar desempleo ha inventado mas actores, según Marc: “No conozco ninguna estadística que refleje alguna destrucción del empleo en las gestoras de fondos relacionado a la automatización de las órdenes.”

Marc añade que “la automatización de las órdenes de bolsa lo que ha generado es alguna mayor facilidad de entrada a los mercados en la operativa de los traders y mas liquidez en el mercado. Al disminuir las barreras de entradas, muchos han explorado ganarse la vida con el trading por cuenta propia.” ¿Quizá empleo de menor calidad? Puede ser. Cuando sube el autoempleo en un sector puede ser un síntoma de alguna busca desesperada de alguna salida laboral.

José Luis: “Estoy adentro de la fábrica de Fondos de Inversión, y no veo que este tipo de operativa haya destruido para nada puestos de trabajo”

Marc tiene claro, no obstante, que la automatización sí que está generando desempleo cualificado en el planeta financiero: “Otra cuestión es la robotización de la banca en habitual u mejor dicho la introducción de las FinTech que están atacando a cada segmento de actividad bancario y ahí ya se está produciendo un verdadero intercambio a nivel estructural del sector, que significará un menor empleo (unido a la concentración bancaria de los últimos años).”.

Está claro que la función de los bancos está cambiando: “No tiene demasiado sentido ‘ir al banco a actualizar la libreta’ u ‘hacer alguna transferencia’ si desde vivienda puedo acceder, desde la banca online, al saldo de mi cuenta, a los movimientos que quiero hacer en mi cuenta e inclusive a las ofertas de depósito que tiene la entidad.”. Esto se traduce en mas desempleo, siquiera tengo dudas de que sea realmente empleo cualificado. Marc afirma que “la persona que hacía esas funciones u la sucursal del pueblo se descubre perdida ante la nueva realidad.”.

Carpatos José Luis Cárpatos, gestor de carteras senior en Esfera Investment Technology

También Cárpatos opina que la automatización de órdenes no ha supuesto alguna destrucción de empleo: “Estoy adentro de la fábrica de Fondos de Inversión, y no veo que este tipo de operativa haya destruido para nada puestos de trabajo. Se leen muchos titulares en la prensa sobre este tema, pero en la realidad no se ve tanto reflejado en la práctica.”.

Al igual que Unai antes, nos comenta que hay demasiado que hacer en el mundillo y que cuando un puesto desaparece, hay otro esperando a alguien cualificado. “Hay muchos perfiles que tocar de cliente, y de inversión, a tocar en los fondos, y la mayoría siguen exigiendo el trabajo de los gestores.”

Marc: “La función primordial de un roboadvisor es la de asesorar”

Unai, de nuevo, insiste en su tesis, los empleos destruidos dejan recursos libres para otras labores importantes y además cualificadas : “Los puestos que han ido progresivamente desapareciendo son los vinculados con la parte de ejecución (de las misma figura que ahorita ya no hay operadores en los edificios de las bolsas).”.

La transformación no es exclusiva de la inversión, claro: “Como en otros sectores, la trabajo de los gestores de fondos se ha ido transformando y la tecnología ha autorizado que se centren cada vez mas en el análisis y en la relación con clientes, donde las personas aportan mas valor.”

Los roboadvisors u gestores automatizados

En el tema de los asesores automatizados Marc opina que son algo totalmente diferente y complementario al trading y los fondos de inversión activos: “La función primordial de un roboadvisor es la de asesorar, mediante un perfilado online(enlinea) (que determina usted perfil de riesgo), usted cartera de activos en base a un determinado horizonte temporal. Por ello carece de vinculación con el ambiente del trading/scalping que se basa en alguna táctica de gestión operativa especulativa. Tampoco tiene sentido contraponerlo con los fondos de inversión si son mejor u peor porque partimos de actividades distintos (asesorar frente a gestionar).”.

Al ser complementarios no considera que haya un impacto sobre el empleo. Pero lo cierto es que el increíble incremento de la gestión pasiva está frenando a los fondos de gestión activa y esto puede tener repercusiones sobre el empleo (aunque además sobre los retornos a los inversores).

Unai: “Las automatizaciones nos permiten destinar los recursos allí donde mas se necesitan: la configuración de las carteras modelo y la curiosidad al cliente”

José Luis Cárpatos considera que la gestión pasiva podría ser algo temporal porque hay pocos movimientos en los mercados y por tanto no es alguna seria amenaza al empleo: “El prodigio de la gestión pasiva, que podría medio asimilarse con este tema, puede ser un efecto de moda, favorecido porque estamos en zona de muy baja volatilidad. Cuando vengan los sustos y los drawdowns estará probablemente menos de moda.”.

De hecho advierte sobre el futuro de este tipo de gestión. Claro™ que su trabajo está fundamentado en la gestión activa. En habitual los gestores no ven con buenos ojos la inversión pasiva y viceversa.

Unai Unai Ansejo, co-CEO de Indexa Capital

Unai tiene alguna vista totalmente opuesta, y es normal ya que Indexa es el el mayor gestor automatizado de España: “Los gestores automatizados como Indexa han automatizado todas las partes del procedimiento donde no hay un valor añadido significativo: el perfilado de los clientes, el reporting a usuarios u la generación de las órdenes para adecuar la cartera del usuario a la cartera modelo.”.

¿Qué ventaja tiene esto? Está claro: “Esto nos concede entregar a los usuarios un servicio mejor un 80% mas económico que ofertas tradicionales.”. ¿Y qué impacto tiene sobre el empleo cualificado? “Por el lado del empleo nos concede destinar los recursos allí donde mas se necesitan: la configuración de las carteras modelo y la curiosidad al cliente. Además, se han incorporado nuevos perfiles cualificados al sector: en Indexa el equipamiento de tecnología y de desarrollo web representa la mitad de vuestro equipo.”

Por tanto los 3 especialistas con los que hemos hablado ven alguna tendencia: sí, se destruye un tipo de empleo pero aparece otro tipo, además de alta cualificación. Es algo que siempre ha sucedido en la historia, cuando se destruía un tipo de empleo (por ejemplo, en agricultura) el excedente de productividad generaba otro tipo de empleo que además anteriormente no existía (por ejemplo, en peluquerías).

La gran pregunta es si ahorita estamos en la misma ocasión u no. Nuestros especialistas consideran que de instante sí, pero hay quien duda de que, según se sigan destruyendo y automatizando empleos, tanto de baja como de alta cualificación, seguirá habiendo trabajo para todos.

Imagen | Think London – connecting business to London

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